Gestion du fonds de roulement: Libérer le capital inutilisé

Pourquoi le fonds de roulement est-il si important?

Le fonds de roulement revêt une grande importance non seulement pour les entreprises, mais aussi pour les banques qui leur accordent des crédits. Ainsi, dans le domaine de l'octroi de crédits à court terme, le concept de «bankers' rule» s'est imposé depuis des années, selon lequel l'actif circulant d'une entreprise doit être au moins deux fois plus élevé que les capitaux étrangers à court terme. Ce rapport est également décrit par l'indicateur de liquidité de troisième degré, qui exprime le fait que les créances d'un prêteur sont suffisamment couvertes en cas de liquidation forcée d'une entreprise.

Lors du financement d'investissements, les entreprises sont également confrontées à la question de la structure optimale de financement et de capital. Une entreprise dispose en principe d'une multitude de types de financement, parmi lesquels on peut distinguer le financement externe (entendu comme l'apport de capital externe) et le financement interne (entendu comme la libération de liquidités issues du processus entrepreneurial lui-même). Le financement interne a notamment gagné en importance ces dernières années, la libération de liquidités immobilisées étant particulièrement favorisée par une gestion ciblée du fonds de roulement. Il n'est pas rare qu'une grande partie du capital nécessaire soit immobilisée dans l'actif circulant net ou le fonds de roulement. Cela concerne en particulier les avoirs des clients (débiteurs), les stocks de matériaux, de pièces, de produits et de marchandises (entrepôts). La gestion du fonds de roulement peut donc avoir une influence décisive sur les besoins en capitaux.

Le fonds de roulement est un indicateur absolu et se distingue ainsi des indicateurs relatifs fréquemment utilisés, tels que les taux de rendement. Il est utilisé pour analyser la liquidité et fournit des informations sur la capacité financière à court terme d'une entreprise en représentant l'actif circulant librement disponible après le règlement de toutes les obligations courantes.

Il existe de nombreuses définitions différentes du terme « fonds de roulement », une distinction étant faite entre le « fonds de roulement brut » (gross working capital) et le « fonds de roulement net » (net working capital). Alors que le « fonds de roulement brut » comprend l'ensemble des actifs circulants nécessaires à l'activité opérationnelle, le « fonds de roulement net » correspond à l'excédent résultant de la différence entre celui-ci et les dettes à court terme. Les actifs circulants nécessaires à l'activité opérationnelle comprennent essentiellement les postes du bilan suivants: 

• liquidités;
• créances;
• stocks;
• actifs transitoires.

La littérature spécialisée propose également d'autres variantes qui tiennent compte des caractéristiques spécifiques à l'entreprise ou au secteur. Ainsi, les acomptes versés par les clients et les acomptes versés aux fournisseurs dans le cadre de la fabrication sur commande ou dans des secteurs tels que la construction, la construction de machines ou d'installations constituent une partie importante du fonds de roulement net.

La situation est inverse dans le commerce de détail, où un fonds de roulement positif indique la capacité à compenser les fluctuations des besoins financiers à partir de fonds propres et fournit en outre des informations sur la part de l'actif circulant qui doit être couverte par des capitaux étrangers à long terme.

Le fonds de roulement ne doit pas nécessairement être positif. Les entreprises du secteur de la construction, en particulier, affichent un fonds de roulement négatif en raison des acomptes élevés reçus avant le début des travaux. L'avantage de l'analyse du fonds de roulement réside dans le fait qu'il ne peut être influencé par des mesures visant à allonger le bilan. Une augmentation régulière de l'actif circulant et des capitaux étrangers à court terme n'entraîne absolument aucun changement du fonds de roulement.

Les aspects techniques liés à l'évaluation doivent être considérés de manière critique, en particulier dans le domaine des créances et des stocks.

Indicateurs pour évaluer la gestion du fonds de roulement

Les indicateurs les plus couramment utilisés pour analyser le fonds de roulement sont les suivants:

• Cycle cash-to-cash;
• Days Inventory Outstanding (DIO);
• Days Sales Outstanding (DSO) et
• Days Payable Outstanding (DPO).

Le cycle de trésorerie sert d'indicateur pour mesurer la performance du fonds de roulement. Il décrit la durée du processus de création de valeur, depuis la commande des matières premières, leur stockage, leur transformation et leur vente jusqu'à la réception des paiements des clients, qui doit être financée et dans laquelle le capital est donc immobilisé.

Un cycle de trésorerie plus court permet une libération plus rapide des liquidités et a un effet positif sur le résultat de l'entreprise en termes de réduction des coûts de financement. Le cycle de trésorerie résulte de l'addition du délai de rotation des stocks (Days Inventory Outstanding) et des créances fournisseurs (Days Sales Outstanding), dont on soustrait le délai de rotation des créances fournisseurs (Days Payable Outstanding).

Une gestion active des stocks, des créances et des dettes permet d'influencer positivement le cycle de trésorerie. Ces trois processus de gestion font donc partie intégrante d'une gestion efficace du fonds de roulement.

Dans l'optique d'une libération rapide des liquidités, il est important que les entreprises s'efforcent de réduire la durée de rotation des stocks en optimisant les processus de la chaîne d'approvisionnement, de raccourcir les délais de paiement des débiteurs grâce à une gestion active des créances (dans le but de réduire les défauts de paiement et les délais de paiement) et d'allonger leurs propres délais de paiement.