Verzinsung: Berechnung der marktgerechten Verzinsung

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Ziel des Unternehmens ist es, eine Verzinsung des Capital Employed zu erzielen, die den Anforderungen der Eigen- und Fremdkapitalgeber genügt. Für das gesamte Capital Employed wird ein Zinssatz gesucht, der den Kapitalgebern nach Abzug aller Kosten, also auch der Ertragssteuern, bleiben sollte. Diese risiko- und damit marktgerechte Verzinsung wird als gewichteter Kapitalkostensatz bzw. Weighted Average Cost of Capital (WACC) bezeichnet.

Zur Ermittlung des WACC benötigt man somit:

• die Kosten des Eigenkapitals,
• die Kosten des Fremdkapitals,
• den Ertragssteuersatz und
• das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital (Verschuldung).

Bestimmung der Kosten des Eigenkapitals

Aus Sicht des Eigentümers stellen die Eigenkapitalkosten die Verzinsung (Rendite) dar, die er erzielen würde, wenn er sein Geld in eine alternative Anlageform mit gleichem Risiko und gleicher Laufzeit investieren würde. Dies bedeutet, dass der Anteilseigner mindestens den risikofreien Zinssatz zuzüglich eines Risikozuschlags erhalten möchte. Da es sich bei Eigenkapital um eine langfristige Finanzierungsform handelt, muss man sich bei der Suche nach dem risikofreien Zinssatz an einer langfristigen Anlageform orientieren. In der Praxis verwendet man den Zinssatz für zehn- bis 30-jährige Staatsanleihen mit AAA-Rating.

Tipp: In der KPMG Kapitalkosten­studie 2025 bewegten sich die verschuldeten Eigenkapitalkosten der Unternehmen zwischen 7,2 Prozent und 12,9 Prozent und weisen branchenübergreifend einen Durchschnitt von 9,7 Prozent auf.