Working Capital Management: Schlafendes Kapital freilegen
KURZ ZUSAMMENGEFASST
Working Capital Management zielt darauf ab, das Nettoumlaufvermögen zu optimieren, indem die Kapitalbindungsdauer verkürzt wird. Dies geschieht durch eine strategische Ausweitung der Lieferantenverbindlichkeiten sowie eine Reduktion der Durchlaufzeiten bei Lagerbeständen und Forderungen. Für Schweizer KMU bedeutet dies konkret, durch Innenfinanzierung liquide Mittel zu generieren, ohne auf externe Kredite angewiesen zu sein.
Die wichtigsten Punkte:
- Optimierung des Net Working Capital durch Kürzung der Kapitalbindungsdauer.
- Freisetzung von Mitteln durch längere Zahlungsziele bei Lieferanten.
- Reduktion von Lagerbeständen und Beschleunigung der Forderungseingänge.
- Stärkung der Liquidität und Unabhängigkeit von externer Finanzierung.
Prof. Dr. Thomas Rautenstrauch
Prof. Dr. rer. pol. Thomas Rautenstrauch ist Dozent für Controlling und Corporate Finance im Institut für Finance and Law der OST - Ostschweizer Fachhochschule. Er wirkt zudem seit 2007 als Dozent und Prüfungsexperte bei der ExpertSuisse für die Ausbildung zum dipl. Wirtschaftsprüfer und dipl. Steuerexperten sowie seit 2014 als Gastprofessor für Managerial Accounting im EMBA des MCI Management Center Innsbruck. Thomas Rautenstrauch ist Autor von mehreren Fachbüchern und zahlreichen Artikeln in Fachzeitschriften und in der Wirtschaftspresse.
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Wie können Unternehmen durch Working Capital Management schlafendes Kapital freilegen?
Gründe für die Bedeutung des Working Capital
Das Working Capital hat nicht nur aus Unternehmenssicht, sondern auch aus Sicht kreditgebender Banken eine grosse Bedeutung. So hat sich bei der Vergabe von kurzfristigen Krediten beispielsweise seit Jahren der Begriff “Bankers Rule” etabliert, wonach das Umlaufvermögen einer Unternehmung wenigstens doppelt so hoch wie das kurzfristige Fremdkapital sein sollte. Dieser Zusammenhang wird auch durch die Kennzahl Liquidität dritten Grades beschrieben und bringt dabei zum Ausdruck, dass die Forderungen eines Kreditgebers bei einer Zwangsliquidation eines Unternehmens ausreichend gedeckt sind.
Bei der Finanzierung von Investitionen stellt sich bei Unternehmen zudem die Frage nach der optimalen Finanzierungs- und Kapitalstruktur. Einem Unternehmen steht grundsätzlich eine Vielzahl an Finanzierungsarten zur Verfügung, wobei zwischen der Aussenfinanzierung (verstanden als Zuführung von externem Kapital) und der Innenfinanzierung (verstanden als Freisetzung liquider Mittel aus dem Unternehmensprozess selbst) unterschieden werden kann. Vor allem die Innenfinanzierung hat in den letzten Jahren vermehrt an Bedeutung gewonnen, wobei die Freisetzung gebundener liquider Mittel durch ein zielgerichtetes Working Capital Management in besonderer Weise gefördert wird. Nicht selten ist ein Grossteil des notwendigen Kapitals im Netto-Umlaufvermögen bzw. Working Capital gebunden. Dies betrifft insbesondere Kundenguthaben (Debitoren), Material-, Teile-, Produkte- und Warenvorräte (Lager). Mit der Bewirtschaftung des Working Capital kann daher entscheidend Einfluss auf die Kapitalbedarfsentstehung genommen werden.
Das Working Capital stellt eine absolute Kennzahl dar und unterscheidet sich so von den häufig anzutreffenden relativen Kennzahlen, wie z.B. Renditegrössen. Sie wird zur Liquiditätsanalyse herangezogen und gibt Auskunft über die kurzfristige Finanzkraft eines Unternehmens, indem es das frei zur Verfügung stehende Umlaufvermögen nach Erfüllung aller laufenden Verpflichtungen darstellt.
Es finden sich für den Begriff des Working Capital zahlreiche unterschiedliche Begriffsdefinitionen, wobei zwischen “(Gross) Working Capital” (entspricht dem deutschen Begriff Umlaufvermögen) und “Net Working Capital” (entspricht dem deutschen Begriff Nettoumlaufvermögen) unterschieden wird. Im deutschen Sprachraum finden sich darüber hinaus auch die Begriffe “arbeitendes Kapital” oder “arbeitendes Umlaufvermögen.”
Umfasst das “Gross Working Capital” das Gesamte, für das operative Geschäft notwendige Umlaufvermögen, so wird beim “Net Working Capital” der Überschuss aus der Differenz aus diesem und den kurzfristigen Verbindlichkeiten betrachtet. Dabei umfasst das für das operative Geschäft notwendige Umlaufvermögen im Wesentlichen die Bilanzpositionen Liquide Mittel, Debitoren, Vorräte und Transitorische Aktiven. In der Literatur finden sich daneben noch weitere Varianten, welche unternehmens- oder branchenspezifische Merkmale berücksichtigen. So bilden beispielsweise Anzahlungen von Kunden sowie Anzahlungen an Lieferanten bei Auftragsfertigung bzw. in Branchen wie dem Bau, dem Maschinen- oder Anlagenbau einen wesentlichen Bestandteil des Net Working Capital.
Checkliste
- Analysieren Sie Ihren aktuellen Cash-to-Cash-Cycle und identifizieren Sie Engpässe.
- Überprüfen Sie die Lagerbestände auf Überkapazitäten und optimieren Sie die Supply Chain.
- Einführen eines aktiven Forderungsmanagements zur Reduktion von Zahlungsausfällen.
- Kürzen Sie die Debitorenfristen durch klare Konditionen und frühe Mahnprozesse.
- Verhandeln Sie mit Lieferanten über längere Zahlungsziele, ohne die Partnerschaft zu gefährden.
- Prüfen Sie, ob Anzahlungen von Kunden oder Lieferanten im Cashflow berücksichtigt werden.
- Monitorieren Sie die Kennzahlen DIO, DSO und DPO regelmässig.
- Sichern Sie, dass das Umlaufvermögen mindestens doppelt so hoch ist wie das kurzfristige Fremdkapital (Bankers Rule).
Gegensätzlich verhält es sich stattdessen im Detailhandel, denn hier gibt ein positives Working Capital Auskunft über die Fähigkeit, Schwankungen des Finanzbedarfs aus eigenen Mitteln ausgleichen zu können, und gibt darüber hinaus Aufschluss darüber, welcher Teil des Umlaufvermögens durch langfristiges Fremdkapital gedeckt werden muss.
Das Working Capital muss nicht zwangsläufig positiv sein. Besonders Unternehmen der Baubranche weisen wegen hoher erhaltener Anzahlungen vor Baubeginn ein negatives Working Capital aus. Der Vorteil der Working Capital Betrachtung liegt in der Unbeeinflussbarkeit durch bilanzverlängerte Massnahmen. Eine gleichmässige Zunahme des Umlaufvermögens und des kurzfristigen Fremdkapitals führt absolut zu keiner Veränderung des Working Capital. Kritisch zu betrachten sind bewertungstechnische Aspekte besonders im Bereich der Forderungen und Vorräte.
Kennzahlen zur Beurteilung des Working Capital Management
Die am weitesten verbreiteten Kennzahlen zur Untersuchung des Working Capital sind:
- Cash-to-Cash-Cycle
- Days Inventory Outstanding (DIO)
- Days Sales Outstanding (DSO) sowie
- Days Payable Outstanding (DPO).
Der Cash-to-Cash-Cycle dient als Kennzahl zur Messung der Performance des Working Capital. Sie beschreibt die Zeitdauer im Wertschöpfungsprozess, von der Bestellung des Rohmaterials, dessen Lagerung, Verarbeitung und Verkauf bis zum Zahlungseingang durch Kundenzahlungen, welche finanziert werden muss und in welcher somit Kapital gebunden wird.
Ein tieferer Cash-to-Cash-Cycle ermöglicht eine schnellere Freisetzung von flüssigen Mitteln und wirkt sich hinsichtlich niedrigerer Finanzierungskosten positiv auf das Unternehmensergebnis aus. Der Cash-to-Cash-Cycle ergibt sich aus der Addition der Durchlaufzeit des Lagers (Days Inventory Outstanding) und der Lieferantenforderungen (Days Sales Outstanding) und davon die Durchlaufzeit der Lieferantenforderungen (Days Payable Outstanding) subtrahiert.
Diesen Zusammenhang verdeutlicht die folgende Abbildung hier.
Durch aktives Management der Lager, Forderungen und Verbindlichkeiten lässt sich der Cash-to-Cash-Cycle positiv beeinflussen. Diese drei Managementprozesse bilden somit einen integralen Bestandteil eines wirksamen Working Capital Management.
Unter dem Aspekt einer schnellen Freisetzung liquider Mittel ist es wichtig, dass Unternehmen sich um kurze Lagerdurchlaufzeiten durch Prozessoptimierungen in der Supply Chain, um kurze Debitorenfristen durch aktives Forderungsmanagement (mit dem Ziel der Reduktion von Zahlungsausfällen und Zahlungszielen) sowie um eine Ausweitung der eigenen Kreditorenfristen bemühen.
FAQ: Working Capital Management
Was ist der Unterschied zwischen Gross und Net Working Capital?
Das Gross Working Capital entspricht dem gesamten Umlaufvermögen eines Unternehmens. Das Net Working Capital hingegen ist der Überschuss aus dem Umlaufvermögen abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten und gibt die tatsächlich verfügbare Finanzkraft an.
Welche Kennzahlen sind für das Working Capital Management entscheidend?
Die vier wichtigsten Kennzahlen sind der Cash-to-Cash-Cycle, Days Inventory Outstanding (DIO), Days Sales Outstanding (DSO) und Days Payable Outstanding (DPO). Zusammen bilden sie die Basis für die Analyse der Kapitalbindungsdauer.
Kann ein Unternehmen ein negatives Working Capital haben und ist das problematisch?
Ja, ein negatives Working Capital ist möglich, etwa in der Baubranche bei hohen erhaltenen Anzahlungen vor Baubeginn. Es ist nicht zwangsläufig negativ, solange die Liquidität für den operativen Geschäftsbetrieb gewährleistet ist und keine Zwangsliquidation droht.
Warum gewinnt Innenfinanzierung durch Working Capital Management an Bedeutung?
Da Nicht selten ein Grossteil des notwendigen Kapitals im Netto-Umlaufvermögen gebunden ist, ermöglicht die Freisetzung dieser Mittel eine Finanzierung von Investitionen ohne externe Kredite. Dies senkt die Finanzierungskosten und erhöht die unternehmerische Flexibilität.
