Bezugsrecht: Und eine Zusammenfassung aller vermögensmässigen Rechte des Aktionärs
KURZ ZUSAMMENGEFASST
Aktionäre in der Schweiz verfügen über ein Bündel an vermögensmässigen Rechten, die primär in den Artikeln 660 ff. des Obligationenrechts (OR) geregelt sind. Dazu gehören das Recht auf Gewinnstrebigkeit, der Anspruch auf Dividenden, Zwischendividenden, den Liquidationserlös sowie in speziellen Fällen Bauzinsen. Ein zentrales Instrument zum Schutz der bestehenden Beteiligung ist das Bezugsrecht bei Kapitalerhöhungen, welches die Verwässerung der Kapital- und Stimmrechte verhindern soll, wobei die Generalversammlung dieses Recht aus wichtigen Gründen ausschliessen kann.
Die wichtigsten Punkte:
- Das Bezugsrecht schützt Aktionäre vor Verwässerung ihrer Anteile bei Kapitalerhöhungen.
- Der Dividendenanspruch richtet sich nach dem ausschüttbaren Bilanzgewinn und nicht nach dem Jahresgewinn.
- Seit der Aktienrechtsrevision 2023 sind Zwischendividenden auf Basis eines Zwischenabschlusses möglich.
- Bauzinsen sind eine seltene Ausnahme, bei der Zinsen vor Betriebsbeginn aus dem Anlagekonto gezahlt werden dürfen.
- Bei der Liquidation erhalten Aktionäre einen verhältnismässigen Anteil am Restvermögen.
Lic. iur. Michael Rutz, Rechtsanwalt
Michael Rutz studierte an der HSG und erwarb im Jahr 2004 das Anwaltspatent. Er befasst sich vorzugsweise mit Gesellschaftsrecht, Steuer- und Abgaberecht, Bau- und Planungsrecht, bäuerlichem Bodenrecht sowie Vertragsrecht. Als Notar beurkundet er gesellschaftsrechtliche Angelegenheiten, sowie Ehe- und Erbverträge und öffentliche letztwillige Verfügungen.
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Welche vermögensmässigen Rechte stehen einem Aktionär in der Schweiz zu und unter welchen Bedingungen werden sie ausgeübt?
Bezugsrecht
Das Bezugsrecht ist kein rein vermögensmässiges Recht eines Aktionärs, sondern hat auch eine mitverwaltungsrechtliche Komponente (BGE 121 III 232). Das Bezugsrecht nach Art. 652b OR bezweckt den Schutz der bisherigen Aktionäre vor einer Schwächung ihrer Rechtsstellung infolge von Kapitalerhöhungen. Es dient der Vermeidung der Verwässerung sowohl das Kapitalanteils (v.a. des Dividendenanteils) als auch des Mitverwaltungsanteils (v.a. der Stimmkraft). Das Gesetz sieht daher vor, dass im Rahmen einer Kapitalerhöhung jeder Aktionär Anspruch hat auf den Teil der neu ausgegebenen Aktien, der seiner bisherigen Beteiligung entspricht (Art. 652b Abs. 1 OR).
Da das Bezugsrecht aber legitimen Interessen der Gesellschaft widersprechen kann, sieht das Gesetz eine Möglichkeit vor, das Bezugsrecht aus wichtigen Gründen durch einen Beschluss der Generalversammlung aufzuheben (Art. 652b Abs. 2 OR). Die Gesellschaft kann dem Aktionär, welchem sie ein Recht zum Bezug von Aktien eingeräumt hat, die Ausübung dieses Rechtes nicht wegen einer statutarischen Beschränkung der Übertragbarkeit von Namenaktien verwehren (Art. 652b Abs. 3 OR).
Hinweis: Für die Aufhebung oder Einschränkung des Bezugsrechts der bisherigen Aktionäre ist ein Beschluss der Generalversammlung nötig, der ein qualifiziertes Mehr von zwei Dritteln der vertretenen Stimmen und die absolute Mehrheit der vertretenen Aktiennennwerte auf sich vereinigt (Art. 704 Abs. 1 Ziff. 4 OR).
Als wichtige Gründe gelten insbesondere die Übernahme von Unternehmen, Unternehmensteilen oder Beteiligungen sowie die Beteiligung der Arbeitnehmer. Durch die Aufhebung vom Bezugsrecht darf niemand in unsachlicher Weise begünstigt oder benachteiligt werden (Art. 652b Abs. 2 OR). Die gesetzliche Aufzählung der wichtigen Gründeist nicht abschliessend. Ein Bezugsrecht-ausschluss ist nur zulässig, wenn:
- er durch ein qualifiziertes sachliches Interesse der Gesellschaft gerechtfertigt und zur Erreichung des Ziels erforderlich, unerlässlich ist;
- der Grundsatz der Gleichbehandlung der Aktionäre beachtet wird;
- das Prinzip der schonenden Rechtsausübung eingehalten wird.
Hinweis: Beim Bezugsrecht handelt sich nur um ein Recht. Der Aktionär ist nicht verpflichtet, bei einer Kapitalerhöhung neue Aktien zu zeichnen.
Die vermögensmässigen Rechte des Aktionärs werden insbesonder in den Art. 660 ff des Schweizer Obligationenrechts (OR) geregelt.
Recht auf Gewinnstrebigkeit
Der Aktionär hat ein absolutes Recht auf Gewinnstrebigkeit der Gesellschaft. Dieses Recht kann nur durch die Gründungsstatuten oder im Rahmen einer späteren Statutenrevision, der sämtliche Aktionäre zustimmen müssen (Art. 706 Abs. 2 Ziff. 4 OR), entzogen werden. Das Recht auf Gewinnstrebigkeit heisst aber nicht, dass die Aktiengesellschaft eine kurzfristige Gewinnoptimierung anstreben muss. Die Gewinnstrebigkeit soll vielmehr langfristig ausgerichtet sein und auch auf das soziale Umfeld Rücksicht nehmen.
Recht auf Dividende
Das Recht auf eine Dividende nach Art. 660 Abs. 1 OR stellt das zentrale vermögensmässige Recht eines Aktionärs dar (ungleich dem Bezugsrecht). Es besagt, dass jeder Aktionär Anspruch auf einen verhältnismässigen Anteil am Bilanzgewinn hat, soweit dieser nach dem Gesetz oder den Statuten zur Verteilung unter die Aktionäre bestimmt ist. Das Recht auf eine Dividende ist aber relativ, da der Generalversammlung die Kompetenz zum Beschluss über die Verwendung des Bilanzgewinns zusteht (Art. 698 Abs. 2 Ziff. 4 OR). Sie ist frei, darüber zu entscheiden, dass ein erzielter Gewinn nicht ausgeschüttet, sondern auf die neue Rechnung vorgetragen wird. Die Dividende kann nur von der Generalversammlung beschlossen werden.
Hinweis: Das Recht auf eine Dividende ist im Grundsatz nicht entziehbar. Ob im konkreten Fall aber eine Dividende ausgeschüttet wird, liegt in der Kompetenz der Generalversammlung.
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Der Dividendenanspruch bemisst sich nach dem ausschüttbaren Bilanzgewinn und nicht nach dem Jahresgewinn. Die Dividende darf erst festgesetzt werden, nachdem die dem Gesetz und den Statuten entsprechenden Zuweisungen an die gesetzlichen und (freiwilligen) statutarischen Gewinnreserven abgezogen worden sind (Art. 675 Abs. 3 OR). So sind zwingend 5% des Jahresgewinns der gesetzlichen Gewinnreserve zuzuweisen (Art. 672 Abs. 1 OR), bis diese – zusammen mit der gesetzlichen Kapitalreserve - 50% des im Handelsregister eingetragenen Aktienkapitals erreicht (Art. 672 Abs. 2 OR).
Verluste sind gemäss Art. 674 OR in folgender Reihenfolge zu verrechnen: mit dem Gewinnvortrag, den freiwilligen Gewinnreserven, der gesetzlichen Gewinnreserve und schliesslich der gesetzlichen Kapitalreserve. Anstelle der Verrechnung mit den gesetzlichen Reserven können verbleibende Verluste auch teilweise oder ganz vorgetragen werden.
Bei der Ausgabe eines Agios ist der über den Nennwert hinaus erzielte Mehrerlös zwingend der gesetzlichen Kapitalreserve nach Art. 671 Abs. 1 OR zuzuweisen. Die gesetzliche Kapitalreserve darf an die Aktionäre zurückbezahlt werden, wenn die gesetzlichen Kapital- und Gewinnreserven, abzüglich des Betrags allfälliger Verluste, die Hälfte des im Handelsregister eingetragenen Aktienkapitals übersteigen (Art. 671 Abs. 2 OR).
Die Statuten können bestimmen, dass sog. freiwillige Gewinnreserven gebildet werden (Art. 673 Abs. 1 OR). Sie dürfen nur gebildet werden, wenn das dauernde Gedeihen des Unternehmens unter Berücksichtigung der Interessen aller Aktionäre dies rechtfertigt (Abs. 3). Generalversammlung beschliesst über die Verwendung freiwilliger Gewinnreserven (Abs. 3).
Der Anteil am Bilanzgewinn ist, sofern die Statuten nicht etwas anderes vorsehen, im Verhältnis der auf das Aktienkapital einbezahlten Beträge zu berechnen (Art. 661 OR). Agio oder nicht liberiertes Aktienkapital fällt nicht in die Bemessungsgrundlage. Soweit statutarisch Vorzugsaktien errichtet wurden, bestimmt sich der Verteilschlüssel für die Dividende nicht nach dem einbezahlten Aktienkapital, sondern nach den entsprechenden Statutenbestimmungen (Art. 661 Abs. 3 OR).
Recht auf Zwischendividende
Seit der Aktienrechtsrevision von 2023 gibt es das Instrument der Zwischendividenden (Art. 675a OR). Die Generalversammlung kann gestützt auf einen Zwischenabschluss die Ausrichtung einer solchen beschliessen (Abs. 1). Die Revisionsstelle muss den Zwischenabschluss vor dem Beschluss der Generalversammlung prüfen. Keine Prüfung ist erforderlich, wenn die Gesellschaft ihre Jahresrechnung nicht durch eine Revisionsstelle eingeschränkt prüfen lassen muss. Auf die Prüfung kann verzichtet werden, wenn sämtliche Aktionäre der Ausrichtung der Zwischendividende zustimmen und die Forderungen der Gläubiger dadurch nicht gefährdet werden (Abs. 2). Die Bestimmungen über die Dividenden Anwendung (Abs. 3).
Recht auf Liquidationserlös
Bei Auflösung einer Aktiengesellschaft steht dem Aktionär gemäss Art. 660 Abs. 2 OR ein verhältnismässiger Anteil (gemäss Bezugsrecht) am Liquidationsergebnis zu, sofern die Statuten nichts anderes bestimmen.
Checkliste
- Prüfen, ob die Statuten Vorzugsrechte oder andere Verteilschlüssel für Dividenden vorsehen.
- Sicherstellen, dass vor einer Dividendenausschüttung die gesetzlichen Gewinnreserven (5 % des Jahresgewinns) gebildet wurden.
- Überprüfen, ob bei einer Kapitalerhöhung das Bezugsrecht der Aktionäre gewahrt oder aus wichtigen Gründen ausgeschlossen wird.
- Bei einem Bezugsrechtsausschluss sicherstellen, dass ein qualifiziertes Mehr von zwei Dritteln der Stimmen und die absolute Mehrheit der Aktiennennwerte vorliegt.
- Bei Zwischendividenden prüfen, ob eine Revisionsstelle den Zwischenabschluss geprüft hat oder ob alle Aktionäre zustimmen.
- Beim Liquidationserlös den Verteilschlüssel gemäss Art. 661 OR (einbezahlte Beträge) anwenden, sofern die Statuten nichts anderes bestimmen.
- Achten darauf, dass Bauzinsen nur bei entsprechender statutarischer Grundlage und bis zum Betriebsbeginn gewährt werden dürfen.
Die Verteilung des Liquidationserlöses erfolgt nach den gleichen Kriterien wie bei der Verteilung der Dividende (Art. 661 OR). Soweit die Statuten nichts anderes bestimmen, ist der Anteil am Liquidationsergebnis im Verhältnis der auf das Aktienkapital einbezahlten Beträge zu berechnen. Ein allfälliges Agio wird bei Bestimmung des Verteilschlüssels nicht berücksichtigt. Soweit statutarisch Vorzugsaktien errichtet wurden, bestimmt sich der Verteilschlüssel für den Liquidationserlös nicht nach dem einbezahlten Aktienkapital, sondern nach den entsprechenden Statutenbestimmungen. Wirtschaftlich betrachtet handelt es sich beim Anteil am Liquidationsergebnis einerseits um die Schlussdividende, andererseits beinhaltet der Liquidationserlös aber auch die Rückzahlung des ursprünglich einbezahlten Liberierungsbetrags, d.h. des Aktienkapitals und des allfälligen Agios.
Recht auf Bauzinsen (Art. 676 OR)
Zinsen dürfen auf das Aktienkapital nicht bezahlt werden (Art. 675 Abs. 1 OR). Eine - in der Praxis selten anzutreffende - Ausnahme bilden die Bauzinsen, die gestützt auf Art. 676 OR an die Aktionäre ausbezahlt werden dürfen. Für die Ausrichtung von Bauzinsen ist eine entsprechende Grundlage in den Statuten nötig (Art. 627 Ziff. 3 OR). Für die Zeit, die Vorbereitung und Bau bis zum Anfang des vollen Betriebes des Unternehmens erfordern, kann den Aktionären ein Zins von bestimmter Höhe zu Lasten des Anlagekontos zugesichert werden. Die Statuten müssen in diesem Rahmen den Zeitpunkt bezeichnen, in dem die Entrichtung von Zinsen spätestens aufhört. Wird das Unternehmen durch die Ausgabe neuer Aktien erweitert, so kann im Beschlusse über die Kapitalerhöhung den neuen Aktien eine bestimmte Verzinsung zu Lasten des Anlagekontos bis zu einem genau anzugebenden Zeitpunkt, höchstens jedoch bis zur Aufnahme des Betriebes der neuen Anlage, zugestanden werden. Faktisch liegt eine Kapitalrückzahlung an die Aktionäre vor.
Dieses Instrument ist in der Praxis von untergeordneter Bedeutung.
FAQ: Bezugsrecht
Was ist der Unterschied zwischen Gewinnstrebigkeit und Dividendenanspruch?
Die Gewinnstrebigkeit ist das absolute Recht der Gesellschaft, Gewinne zu erzielen, und kann nur mit Zustimmung aller Aktionäre entzogen werden. Der Dividendenanspruch ist das relative Recht auf eine Ausschüttung aus dem Bilanzgewinn, wobei die Generalversammlung frei entscheidet, ob der Gewinn ausgeschüttet oder vorgetragen wird.
Unter welchen Umständen kann das Bezugsrecht ausgeschlossen werden?
Das Bezugsrecht kann durch die Generalversammlung aus wichtigen Gründen ausgeschlossen werden, etwa bei der Übernahme von Unternehmen, der Beteiligung von Arbeitnehmern oder anderen sachlichen Interessen der Gesellschaft. Dies erfordert ein qualifiziertes Mehr von zwei Dritteln der Stimmen und die absolute Mehrheit der Aktiennennwerte.
Wie werden Verluste im Verhältnis zu den Reserven verrechnet?
Verluste werden gemäss Art. 674 OR zuerst mit dem Gewinnvortrag, dann mit freiwilligen Gewinnreserven, der gesetzlichen Gewinnreserve und schliesslich der gesetzlichen Kapitalreserve verrechnet. Alternativ können Verluste auch vorgetragen werden.
Was sind Zwischendividenden und wann sind sie möglich?
Zwischendividenden sind seit der Revision 2023 möglich und werden auf Basis eines Zwischenabschlusses beschlossen. Eine Prüfung durch die Revisionsstelle ist nötig, es sei denn, die Gesellschaft muss ihre Jahresrechnung nicht eingeschränkt prüfen lassen, oder alle Aktionäre stimmen zu und Gläubiger werden nicht gefährdet.
